Внимание! Сайт не гарантирует того, что представленный текст разрешён по возрасту. Не рекомендуется пользоваться сайтом, если вам меньше 18 лет.
" ... В еврозоне экономическая ситуация менее благоприятна, чем в США. ЕЦБ признает, что экономика региона нуждается в стимулировании. Спреды доходностей американских и немецких гособлигаций близки к рекордным уровням, исходя из динамики десятилеток. Доходности ряда суверенных бондов еврозоны отрицательны. При прочих равных условиях это является фактором в пользу ослабления евро против доллара. Предполагаем, что в дальнейшем возможно снижение пары eur/usd до $1,09. ... "
" ... В рублевых облигациях фееричного снижения доходностей далее ждать не стоит, поэтому основной идеей года станет оперативная тактическая ребалансировка и быстрая реакция на рынок. Лучше недозаработать в течение нескольких месяцев, а затем удачно сформировать портфель на локальной просадке. ... "
" ... Долгосрочно валютные инструменты будут выигрывать у рублевых. В США запущен процесс повышения ставок ФРС, что однозначно приведет к увеличению доходностей и сделает инвестирование в долларовые бумаги более привлекательными в обозримом будущем. ... "
" ... Рынок российских евробондов в мае оставался довольно волатильным. С одной стороны, он реагировал на рост доходностей американских казначейских обязательств и соответствующего снижения аппетита к риску. С другой стороны, инвесторы не оставили без внимания позитивную динамику на рынке нефти. Стоимость страховки от дефолта по пятилетним долговым обязательствам России продолжила колебаться в диапазоне 130-140 б. п. (в конце февраля она составляла около 100 б. п.) ... "
" ... Стоит признать, что, несмотря на видимое спокойствие рынков в преддверии важных выборов, в части активов уже сейчас можно наблюдать подготовку. Особенно характерным является увеличение разницы в доходностях между 10-летним французским и немецким долгом. С начала 2015 года и до момента выбора Трампа президентом США, французский долг торговался со средней премией 0,32% к немецкому долгу на фоне низкой волатильности. Ситуация резко изменилась с началом ноября 2016 года, когда разница в доходностях начала увеличиваться, достигнув локального максимума 0,79% в начале третей декады февраля 2017 года. На данный момент спред немного стабилизировался на уровне 0,6%, тем не менее это все равно двукратное увеличение относительной стоимости французского риска. Скорее всего, чем большую уверенность в победе Национального фронта будут показывать поступающие опросы общественного мнения, тем больше будет разница в доходностях двух стран. Двойная победа и проведение референдума ускорят процесс расхождения доходностей: в пик кризиса 2011 года разница доходила до 1,9%, но вполне возможно, что этот уровень будет достаточно легко пройден и стабилизация наступит существенно выше, так как в этот раз вопрос по поводу Франции будет стоять несравнимо конкретнее, чем общие рассуждения о судьбе ЕС 2011-2012 годах. Переходя от терминов доходности, к терминам цены, при прочих равных условиях, если бы расширение разницы в доходностях до уровня 2% происходило сегодня, то это соответствовало бы падению цены 10-летней французской облигации на 12%. Такое ценовое движение все-таки нельзя назвать полноценной «кровавой баней», тем более если изменения будут происходить не за один день, но будут растянуты во времени. Однако стоит учитывать, что 2%-ной премией дело может не ограничиться, скорость трансляции новых вводных в цены финансовых активов за последнее время заметно увеличилась, а изменения будут происходить и на других рынках как более ликвидных (в случае валюты), так и менее ликвидных (корпоративные облигации и рынки акций). ... "